Hong Kong mengelola uangnya hanya untuk orang kaya

(Opini Bloomberg) — Hong Kong memposisikan dirinya sebagai pusat pengelolaan kekayaan global. Pemerintah tidak memaksakan keuntungan modal apa pun. Ini menawarkan keringanan pajak yang besar untuk kantor keluarga yang ingin didirikan di kota. Baru-baru ini, kuota investasi untuk Wealth Management Connect, sebuah program yang memungkinkan Tiongkok daratan di provinsi Guangdong di utara untuk berinvestasi langsung melintasi perbatasan, ditingkatkan. Bank seperti HSBC Holdings Plc dan Standard Chartered Plc dengan cepat meluncurkan produk baru.

Namun jika kita melihat dengan cermat catatan kota ini, skornya tidak terlalu bagus, terutama untuk kelas menengah. Meskipun Hong Kong adalah surga pajak dan biaya pinjamannya rendah, pemerintahan yang terlalu berhati-hati dan mempertanyakan kemampuan masyarakat untuk memahami dan mengelola risiko menyebabkan peraturan yang berlebihan. Oleh karena itu, sebagian besar masyarakat telah melewatkan sentuhan regulasi yang ringan dan keuntungan besar yang dinikmati oleh kelompok kaya.

Krisis keuangan global telah mengubah toleransi Hong Kong terhadap investasi ritel. Sekitar 43.000 penduduk membeli obligasi junior senilai $1,8 miliar yang diatur oleh Lehman Brothers Holdings Inc. dan dijual oleh pemberi pinjaman kota. Produk-produk terstruktur yang kompleks ini menjadi tidak berharga setelah kebangkrutan bank AS pada tahun 2008, yang menyebabkan tuntutan hukum, protes setiap hari, dan permainan saling menyalahkan.

Sejak itu, melindungi investor kecil menjadi hal yang benar secara politis. Obligasi over-the-counter, yang merupakan norma pasar, dilarang bagi investor ritel. Hingga tahun 2020, hanya 64 dari 1.574 obligasi yang beredar yang ditawarkan kepada publik.

Hal ini mungkin menjelaskan mengapa penduduk Hong Kong merupakan sepertiga dari basis investor HSBC, dan mengapa banyak yang marah pada tahun 2020 ketika pemberi pinjaman yang berbasis di Inggris tersebut membatalkan dividennya menyusul perintah de facto dari Bank of England. Dengan sedikitnya pilihan pendapatan tetap yang tersedia, kelas menengah terpaksa menggunakan saham yang membayar dividen sebagai alternatif. HSBC saat ini menawarkan hasil dividen sebesar 7,8%.

Cara pemerintah mengidentifikasi investor profesional, yang memiliki akses terhadap produk yang lebih beragam, menunjukkan bias terhadap kelas menengah. Hanya mereka yang memiliki portofolio investasi senilai minimal HK$8 juta (US$1 juta) yang dianggap canggih. Tapi benarkah? Banyak klien perbankan swasta hanyalah pedagang harian. Mereka lebih kaya, namun belum tentu lebih pintar.

Langkah-langkah pendinginan properti di Hong Kong, yang dibatalkan minggu lalu, telah kembali menarik perhatian kelas menengah. Satu dekade yang lalu, ketika pasar properti sedang naik daun dan suku bunga hipotek berada pada level terendah 1%, rumah tangga tidak disarankan untuk meningkatkan leverage karena ketatnya rasio pinjaman terhadap nilai maksimum yang diberlakukan oleh Otoritas Moneter Hong Kong. Pada tahun 2021, sekitar dua pertiga pemilik rumah tidak memiliki hipotek, naik dari 52% pada tahun 2006, menurut data Biro Sensus negara bagian. Meskipun Komisi Sekuritas Hong Kong telah berhasil menjaga leverage tetap rendah bagi masyarakat, Komisi Sekuritas Hong Kong telah membatasi paparan mereka terhadap inflasi besar-besaran pada aset real estat.

Pada saat yang sama, semua peraturan ketat ini tidak mencegah kerugian pada uang ritel. Investor kecil masih bisa membeli saham, dan mereka telah berulang kali terpuruk oleh saham-saham penny yang volume perdagangannya melonjak tanpa alasan yang jelas, diikuti oleh flash crash yang sama misteriusnya. Pekan lalu, Komisi Sekuritas dan Berjangka mengatakan pihaknya telah memulai proses hukum terhadap Ding Yi Feng Holdings Group International Ltd., yang pernah menjadi pemain terbaik di MSCI World Index, atas manipulasi saham yang terjadi pada tahun 2018. Tindakan hukum sangat minim. Terlambat ? Siapa bilang saham lebih kecil risikonya dibandingkan obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi?

Untuk saat ini, Hong Kong sangat berwawasan ke luar, ingin menarik masuknya dana asing dan Tiongkok daratan. Namun pemerintah juga harus melihat ke dalam dan bertanya apakah pemerintah sudah berbuat cukup untuk memperkuat industri pengelolaan aset kesehatan yang melayani masyarakat lokal. Jika ya, dana portofolio asing dengan sendirinya akan mengikuti.

Lebih lanjut dari pendapat Bloomberg:

Kolom ini tidak serta merta mencerminkan pendapat dewan redaksi atau Bloomberg LP dan pemiliknya.

Shuli Ren adalah kolumnis Bloomberg yang meliput pasar Asia. Seorang mantan bankir investasi, dia adalah koresponden pasar di Barron's. Dia memegang sertifikasi CFA.

Lebih banyak cerita seperti ini tersedia di mekarberg.com/opinion

©2024 Bloomberg L.P